过去一年里，影视行业及相关上市公司的日子并不好过，“影视寒冬”的说法被频频提起。市值曾超400亿元的印纪传媒如今面临面值退市窘境；华谊兄弟(行情300027,诊股)市值从一年前的300多亿元缩水到120多亿元，董事长王忠军不得不“卖画求生”；光线传媒(行情300251,诊股)上半年净利同比下降95%，阿里创投在九月初也抛出减持计划。
业内人士认为，中国影视行业已经告别高增长阶段，转向高质量发展时期。回归内容成为行业共识，这一逻辑不断获得验证。暑期上映的电影《哪吒之魔童降世》票房达到49.01亿元，位列中国影史票房总榜第二，近期三部主旋律大片也缔造了史上最强国庆档。
资金涌入
从2008年开始，我国影视产业经历了“黄金十年”。“政策一严，就出现所谓的寒冬，说明了影视产业以前是有泡沫的。”中国传媒大学赵雪波教授表示，“这种泡沫不仅是影视产业自己的泡沫，其实也是资本市场的泡沫。”
影视产业发展在2014年至2016年间达到阶段高点。2014年中国电影(行情600977,诊股)票房收入增长显著，同比增长36.15%，当年新增银幕5297块，日均增长15块银幕。2015年票房达440.69亿元，同比增长48.7%，新增银幕8035块，日均增长约22块银幕。突破400亿元票房后，2016年的票房增速迅速回落，同比增长3.73%，达457.12亿元。
资本逐利在影视行业得到淋漓体现。“养猪的、做乳制品的、开餐馆的、做金属管材的、卖五金的、放烟花的企业有什么共同点？答案：都变成了影视公司。”2014年4月，易凯资本创始人王冉在微博上如此调侃。2014年，A股影视公司疯狂并购。3月，湘鄂情收购了中视精彩和笛女影视；中南重工收购了大唐辉煌；5月，皇氏乳业收购了御嘉影视。其中最大的一笔交易是申科股份(行情002633,诊股)以25.22亿元收购了海润影视100%的股份。根据中银国际研报，2015年影视行业并购达到507.78亿元，其中北京文化(行情000802,诊股)完成对浙江星河、世纪伙伴的收购，形成影视剧全产业链布局。
大公国际曾指出，影视行业这种高溢价、高业绩承诺的并购，特别是跨界并购，多数无法真实改善企业的发展状况，实际成长性无法支撑其高估值，一旦泡沫破灭对企业未来盈利能力及信用水平将产生较大影响。
影视行业也兴起了资本市场的游戏，“对赌协议”摇身一变成为了“保底发行”。北京文化可以说是“保底发行”的开创者，曾参与《心花怒放》《我不是潘金莲》《战狼2》等多部电影的保底发行，其中《战狼2》更是大获全胜。但北京文化如今更注重投资制作，计划明年开始陆续上映的《封神三部曲》，总投资达到30亿元。
“如果没有资本关注的话，我相信这个行业不会到今天这个状态。”太合娱乐副总裁邱洪涛表示。
当资本渐渐退潮，“幸存”的市场从业者开始抱团取暖。2018年春节档五部影片中，出品公司有近100家。今年的《流浪地球》投资方一共有九家公司，联合出品方达到23家。业内人士表示，这种多方参与的方式一方面表明了出品方对影片的看好，另一方面也反映了目前影视行业分散风险的趋势。
清华大学尹鸿教授告诉中国证券报记者，影视行业不是用资本就能催生出优质的产品，它更需要有实力的公司和一群真正有创作能力的影视创作人员。不可否认的是，资本涌入让影视产业在这几年得到高速发展，从百亿规模迅速催生到600亿元规模。
回归理性
今年国庆档累计电影票房突破43.84亿元，比去年的19.08亿元增幅达130%。然而2019年上半年，我国电影总票房311.1亿元，同比下降2.7%，观影人次8.08亿，同比下滑10.3%，电影票房和观影人次首次出现双降。业内人士表示，上半年票房和观影人次的下降主要是由于优质内容比较少，观众的观影热情不高。
2019年半显示多家影视公司业绩不佳。华策影视(行情300133,诊股)上半年营业总收入为9.2亿元，同比下降57.70%，净亏损5826.45万元，上年同期为2.89亿元；唐德影视(行情300426,诊股)实现营业收入2.2亿元，同比下降55.95%，净亏损7698万元，上年同期为9011.54万元；欢瑞世纪(行情000892,诊股)实现营业收入1.09亿元，同比下降57.28%，净利润为1824.92万元，同比下降62.91%；慈文传媒(行情002343,诊股)实现净利润8499.26万元，同比下降55.98%。
中银国际表示，2018年以来部分公司的相关剧目延期或未能取得发行许可证，进而导致的营收不及预期、回款放慢以及坏账损失增加，这仍然是影响2019年影视上市公司业绩的重要因素，影视行业当前仍然在经历调整期，影视板块整体业绩的边际改善仍然需要等待。
其实，从2018年开始，许多人就认为影视产业已经进入“寒冬期”。但许多业内人士并不赞成“寒冬期”这个说法，他们认为这是影视产业在经历了前几年的高速发展后回归理性。王忠军认为，影视行业经历过高速发展之后，需要一个加强规范管理的过程，这是行业未来获得更长久健康发展的必经之路。
“当前的各种困难确实是对影视市场的一场大考验和大洗牌，行业降温也在帮助这个产业去泡沫，让市场恢复理性。”慈文传媒副总裁赵斌在接受中国证券报记者采访时表示，“冷却期”并不一定是坏事，对于内容创作者来说，反而是脱颖而出的机遇期。
根据广电总局数据，从2013年开始中国影片备案数不断增加，至2016年增长至3811部，2017年开始回落，2018年大幅下降至3138部。在电视剧上，2018年开始，电视节目制作投资额趋于平稳，2018年全国电视节目制作投资额达427.24亿元，与2017年基本持平。其中，电视剧国内投资额242.85亿元，电视剧国内销售额260.95亿元，与2017年基本持平。截至今年8月底，全国拍摄制作电视剧备案剧目共573部，同比减少了28.1%。实际上，电视剧制作公司的数量在今年也骤减，根据国家广电总局通告显示，2019年至2021年度全国获得《电视剧制作许可证（甲种）》的机构共73家，较上一年减少40家。
