宏观：二季度经济增速难言向上拐点，债市仍有机会
从现有的信息来看，纯债的行情要弱于2018年，利率可以左侧建仓，后续可继续捕捉货币进一步宽松与经济预期差带来的波段机会，相比于久期、杠杆策略，今年的超额在配置，增加票息对投资收益的保护。
农林牧渔：猪价偏低，生猪养殖投资继续前行
猪周期、猪价、疫病三重叠加，养殖股投资机会难得；生猪和能繁母猪减少，同比、环比急剧下降；进口速度跟不上带动生猪养殖、饲料、动物疫苗子板块先后上行。
传媒：基本面与热点题材共振
传媒板块具可选消费和互联网属性，牛市有望赢大势，选股方向为基本面与热点题材共振。
医药：涨价、消费、创新，二季度三条主线把握医药投资
涨价预期，重点关注肝素涨价；消费性质疫苗、资源属性血制品；科创板对创新药企的估值拉动带来的交易机会。
电子：后续将进入业绩验证阶段，关注5G、半导体、电子创新
半导体近期调整之后仍具备较强上涨动力；消费电子看好行业地位稳固、处在赛道风口、业绩较确定的龙头公司；5G是贯穿全年以至于未来几年的投资机会；面板行业虽未反转，但大趋势向好，下一个周期的起点已经开始；LED短期仍需关注产能出清情况；5G带动PCB板块量价齐升。
通信：5G将全面带动行业增长，重点关注业绩高增长品种
5G商用冲刺阶段，重点把握投资时点。运营商5G总资本开支增速超54%，重点关注基站主设备、基站PCB、传输网、核心网、光纤的投资机会。
科创板：资本市场改革先锋，新兴产业如虎生翼
正在完善基本制度，明确不是全面改革，目前是试点。为后续改革积累可复制、可推广的经验。同时符合科创板四项标准的创业板企业共3家、同时符合三项的有36家、同时符合两项的有35家、符合一项标准的有70家，合计共144家，占近两年创业板上市的企业总数（171家）的96%。大多数企业所符合的都是更偏重于盈利要求，符合偏重于研发和市值的企业数量相对较少。现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人。创投和券商直接受益，科技创新企业间接受益。
风险提示：经济下行压力超预期，政策不达预期，外围环境变差
一、宏观：二季度经济增速难言向上拐点，债市仍有机会
年初以来，金融市场开启了risk on模式，以A股为代表的风险资产涨势如虹，原因如下：
（1）中美贸易摩擦谈判取得良好进展，中美两国进一步提高关税税率的行为暂缓；
（2）美联储偏鸽派，将考虑在下半年暂停缩表计划，加息节奏放缓；
（3）1月-2月份社融数据明显改观，修正了市场对经济的悲观预期；
（4）中央开始重视资本市场建设，发展股权融资，设立科创板；
（5）这一波行情出现速度快，又没有明确基本面信号，很多投资者始料未及，出现了踏空逼空的现象。
但往后看，我们认为权益的性价比不高，在基本面压力下，债券机会开始凸显，虽然今年以来，资金面中枢和波动率高于去年，央行近期货币政策没有要继续放松的信号，但可以逐步考虑左侧布局。
基本面压力其实在3月就已经有比较明显的体现了，无论是看南华工业品价格指数、还是看高频的乘用车厂家批发零售数据（同比30-40%负增长），都指向了3月经济下行压力。
中期看，我们最关注的是地产和制造业投资的下行，而这是去年固定资产投资的主要支撑力量。
去年房企的高周转策略，使土地购置和房屋新开工具有较强的增长动力。但今年后续该动力难以持续，今年19个省份披露的棚改开工套数总和仅有273万套，可比口径下，比2018年少了50%。
以100大中城市土地供应面积来看，去年11月份后，其增速开始加速向下，土地购置费用已经开始减弱，按照历史经验，其累计同比增速领先房屋新开工4个月左右，以此为锚，则新开工面积增速和地产投资增速加速下行大约在今年3月份。
制造业投资回暖源于供给侧压力下的设备更新+技术改造，但这种被动投资周期比较短暂，因为这不是企业出于看好市场，对需求与盈利都有很好预期的主动行为，且上游价格调整会挤压用于设备更新+技术改造的现金流。
2016-2017年曾经出现过类似的由改建、技改驱动的制造业企稳回暖周期，其主体是国企和控股企业，但时间仅持续了7个月左右的时间，以此类推，这一轮制造业的周期可能已经见顶或在未来几个月见顶，随后趋于回落，1-2月经济数据也验证了这一点。
至少从目前看，两会释放的力量是要强化市场的力量，放水养鱼，提高对经济下行的容忍度，对地方政府的财政约束依然偏紧，基建或许是一个支撑力量，但也给不了过高的估计。
后续更多要靠中央加杠杆，主要目的是置换存量隐性债务，防金融风险，为调结构争取时间和空间，对地方增量隐性债务管控不会松。
春节与国庆黄金周的消费增速是全年消费增速的上限（过年的消费欲望是最强的，节日喜庆+年终奖），而今年春节消费增速只有8.5%，低于2018年同期，如果这一经验仍然有效，则今年的消费难有起色。
社融年初集中项目储备，三季度基数效应没了，2018年8月份后专项债大量发行。
考虑到未来经济数据及一季报业绩低于预期的概率较大，这一轮由风险偏好驱动的快牛短期追涨的性价比不高。
尽管从现有的信息来看，纯债的行情要弱于2018年，利率可以左侧建仓，后续可继续捕捉货币进一步宽松与经济预期差带来的波段机会，相比于久期、杠杆策略，今年的超额在配置，增加票息对投资收益的保护。
二、农林牧渔：猪价偏低，生猪养殖投资继续前行
（一）养殖股三重叠加，投资机会难得
1、猪周期看，从高点看，2016年7-9月+4年=2020年7-9月是高点是大概率事件，从低点看2018年2-5月+4年=2022年2-5月出现低点是大概率事件；目前正处于2019年7-9月的前夕，猪价上涨第一高峰的前夕，猪价区域差异化逐步趋同，稳步上行；
2、猪价上看，未来的2-3年猪价创新低是概率趋于0，猪均价创新高22元/公斤以上概率趋于100，随着猪价的上行养殖股在波动中持续受青睐；
3、疫病上看，2006-2008年前后猪蓝耳病影响持续2年，中国大约10年一遇的疫病，2018年非洲猪瘟的影响大约3-5年，猪周期有望延长至5年，即猪价的低点有望延长至2023年2-5月；
4、假设牛市，2015年6月-2019年1月,中间隔3-4年假设牛市开始，养殖股三重叠加，投资机会难得。
（二）生猪和能繁母猪减少，同比、环比急剧下降
生猪和能繁母猪减少，同比、环比急剧下降。
（三）进口速度跟不上
1、美国：贸易战只是大豆放开，对中国降低原料成本有利；生猪期货推出前不会放开进口美国低价猪肉，中国急需培养中大型规模企业，实施肉类蛋白自给战略；预计未来5-10年国内市场养殖集中度会快速提升；
2、欧盟：非洲猪瘟多发地，德国有部分进口，只是缓解未来猪价过高情绪；
3、巴西：巴西鸡肉双反持续好几年；
4、国内：禽肉量太少，补给量杯水车薪；
5、需求：刚性需求，每年约7亿头生猪。
（四）农业三子板块先后上行
