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强监管显威力!盘风险在释放 为何规模缩水严重?

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上万家空壳私募被关闭,因为违规、产品发行困难、团队资质、业绩滑坡而清盘等种种不规范问题,尤其是二级市场上的私募证券机构数量正在不断减少。50亿元以上规模的大型私募今年以来平均每家每月新发产品1只以上,其中有20家机构今年以来新发证券类私募产品总数超过10只,且以股票策略私募产品发行居多,而10亿元以下的小型私募平均4家每月新发产品1只。

“监管越来越严,经营成本越来越高,行业壁垒也越来越高。”回顾2018年,北京某私募机构从业人员向《国际金融报》记者感慨道。

确实,强监管趋势在延续。近日,中国证券投资基金业协会(下称“协会”)发布通知称,私募基金管理人财务信息填报模块在升级后正式上线,且提醒称,已登记的私募基金管理人若未按要求提交经审计的年度财务报告,将被列入异常机构名单并对外公示,即使整改完毕,也要至少6个月后才能恢复正常机构的公示状态。

在此震慑下,整改率逐渐提高。根据协会发布的年度数据,截至2018年底,有3202家私募基金管理人被列入异常机构,其中1556家管理人已完成整改,整改率达48.59%,而2017年的相关整改率为38.43%。

此外,无论是建立“不予备案基金”制度,还是注销部分基金管理人等制度,都引导私募基金行业向规范化、专业化方向发展。

清盘风险在释放

“两万多家私募基金管理人太多了,未来必然面临行业洗牌。”上述私募机构从业人员表示。而从年报数据上看,“洗牌”主要表现在两个方面。

一是收紧入口,不予登记制度不断完善。在私募基金管理人方面,截至2018年底,协会已将139家不予登记的申请机构进行了公示。而在基金方面,协会建立了私募基金“不予备案基金”制度,对不属于私募基金备案范围的基金,明确不予备案。截至2018年底,共不予备案194只基金。

二是加速出口流动性。截至2018年底,协会注销私募机构达1.46万家。注销原因大致分为四种:一是主动申请注销,有2301家;二是未按照要求完成第一只私募基金产品备案而被注销,有1.21万家;三是因列入失联机构名录满三个月,未主动联系协会并提供有效证明材料而被注销,有158 家;此外,2018年还新增了因异常经营而被注销的机构。

协会数据显示,截至2018年底,共要求317家异常经营的私募基金管理人出具专项法律意见书。而在当年2月,协会注销了首批6家因涉嫌非法集资被立案侦查的异常经营私募机构后,又于当年10月,注销了第二批6家未及时提交专项法律意见书的异常经营私募机构。且根据协会去年3月发布的公告,因此项理由被注销的机构,注销后不得重新登记。

在产品方面,2018年清算的产品数量占比近五成。截至2018年底,协会累计已办理清算的私募基金约2.87万只,而2018年清算私募基金约1.4万只,占比约49%。对此,格上研究中心报告显示,市场下行背景下,基金净值过低而面临较大被动清盘风险。

那么,未来清盘趋势是否延续?格上研究中心认为,清盘风险正在释放,对市场流动性的担忧或降低。从去年四季度表现来看,A股跌幅较大,其他资产市场相对较为稳定,在此背景下,净值在0.7以下(清盘风险最高)的产品量几乎降至(去年三季度的)一半,其中既包括净值回升的产品,也包括清盘的产品。从结果上看,去年四季度资本市场流动性未遭受过大冲击,且政策面利好消息频出,对资本市场起到提振作用。

为何规模缩水严重?

清盘产品过多直接影响到基金规模。从总规模上看,年增长率下降。截至2018年底,私募基金总规模约为12.78万亿元,同比增长15.12%,而2017年末的增长率为40.68%。其中,证券类基金缩水最多,协会年报数据显示,2018年底证券类基金约3.57万只,规模约为2.24万亿元,已连续11个月下滑,较当年1月底缩水约0.37万亿元。

为何私募基金规模缩水严重?业内人士认为,主要原因有两点。

一是行情不佳。卿云投资总经理杨振宁在接受《国际金融报》记者采访时解释道:“私募基金管理人主要是想跑赢市场,获得超额收益,所以(证券类)私募的偏股型产品基本是主打产品。这就意味着私募的收益与市场行情的高低息息相关。2018年股市表现不佳,那么私募规模缩减也属正常现象。”

“基金的净值随着市场行情下跌(导致规模缩小),同时客户对市场产生悲观情绪,引发赎回,再加上基金管理人的新产品发不出去,这三个方面同步进行恶性循环,那么规模肯定就越来越小。”杨振宁进一步解释说。

私募行业目前正在经历从几万家到几千家的大浪淘沙,这个洗牌过程会通过市场和监管的双重驱动完成,其中最先被淘汰的将是管理能力不强、风险控制不到位的机构。私募行业已经从“重投资、轻风控”进入到“投资和风控并重”的历史时期,面对严监管趋势,未来私募机构需要进行全面性、常态化、信息化的风险管理。


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